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4 月以来，伴随国内疫情反复、中美利差收窄、俄乌持续动荡等海内外不利因素，我国资本市场震荡下行，整体呈现弱势。本周三、周四，市场再次震荡反弹。我们对此点评如下。
点评：
我们认为，近期市场震荡的背后有以下几个因素：首先，我国疫情出现明显反弹，特别是上海作为长三角区域的核心城市，封锁防控和疫情外溢严重影响了上海及周边城市的经济运行，供应链中断对产业链运行和居民生活保障都造成了明显影响。其次，美联储货币政策收紧在不断加速，加息预期的不断强化加大了资本市场的波动。另外，俄乌冲突导致的外部能源与粮食价格通胀问题增加了我国经济发展的外部压力和不确定性。
目前，上海疫情已经见顶回落。我们认为疫情冲击的高峰大概率已过。虽然全国其它省市也偶有新冠确诊病例出现，但吸取上海的经验教训，各地准备会更加充分，有能力将疫情影响控制在最小范围内。待全国疫情进一步缓和、防控措施相应放松后，经济活动将快速恢复，消费对经济的制约会迅速解除。而为了缓解疫情对经济造成的影响，中央、国务院密集部署一系列积极政策，在稳增长、保民生、金融支持、物流保障、税收优惠、稳定房地产、制度改革等诸多方面相继出台利好政策。
海外方面，美联储5 月加息50 基点的预期已上升至96.5%。加息预期已经处于高位，预计5 月的议息会议大概率是前期的预期兑现。随着美联储逐渐收紧流动性，预计下半年通胀将见顶回落，美债收益率随着收紧预期的降低将逐渐见顶回落，对我国股市的影响也将逐步减轻。俄乌战争进入另一阶段，前期全球投资者的恐慌避险会有一定程度钝化，战争对大宗商品影响也逐渐告一段落。
现在市场进入磨底阶段，本周三、四的反弹说明投资者情绪已经稳定，信心有所恢复。目前，政策底已经到了，但基本面的底还需要一定时间。随着经济政策的出台和疫情管控效果的显现，等到市场预期经济活动将会得到有效恢复，投资者的风险偏好就会得到改善。目前经济形势虽然严峻，但疫情见顶后，经济底有望接踵而至，投资者对当前市场应坚定信心，无需过度悲观。综上所述，我们认为当前市场已进入磨底阶段，中长期来看市场整体的机会大于风险。
风险提示：国内政策推行不及预期；海外流动性收紧超预期。
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